山东华鲁恒升化工股份有限公司   侯宁

资金市场利率的频繁波动使企业的融资成本和投资收益更加难以确定，从而使企业面临严重的融资风险和投资风险。

一、企业财务风险的界定

企业财务风险是指企业经营总风险在财务活动上的集中体现，是企业财务活动未来实际结果偏离预期结果的可能性。是从企业理财活动的全过程和财务的整体观念透视财务本质来界定财务风险的。在市场经济条件下，企业财务风险贯穿于企业各个财务环节，是各种风险因素在企业财务下的集中体现。财务风险与企业资金的筹措、运用、管理以及安全密切相关，它是从价值方面反映企业在理财活动以及处理财务关系中所遇到的风险，具体表现为筹资风险、投资风险、收益分配风险等。

二、企业财务风险的成因

企业财务管理的宏观环境复杂多变是企业产生财务风险的外部原因，包括经济、法律、市场、社会文化和资源等环境因素，对企业财务管理产生重大的影响。

（一）外部原因

(1)宏观经济变化

宏观经济的变化对企业来说，是难以准确预见和无法改变的，其不利变化必然给企业带来财务风险。例如世界原油价格上涨导致成品油价格上涨，使运输企业增加了营运成本，减少了利润，无法实现预期的财务收益

(2)税收法律规范变化

任何企业都有法定的纳税义务。税负是企业的一项费用，会增加企业的现金流出，对企业理财有重要影响。企业无不希望在不违反税法的前提下减少税务负担。税负的减少，只能靠精心安排和筹资、投资和利润分配等财务决策。但是如果税收法律发生变化会使企业的财务决策出现不确定性，从而引起企业的财务风险。

(3)利率汇率变动的影响

由于企业负债的利息率一般是固定的，如果未来利率呈下降趋势，企业仍然要按原合同约定的利率水平支付较高的利息，从而加大了企业的财务风险；如果未来市场利率呈现上升趋势，企业尽管只需按原合同约定的利率水平支付较低的利息，但随着市场利率的持续上升，货币升值压力增大，一旦货币升值，公司债券可能遭到赎回的压力，则企业还本负担加重，从而加大了企业财务风险。企业如果采用外币融资，汇率的不断变化也必然会产生财务风险。

(4)产业政策变化

国家对某些产业进行优惠、鼓励和倾斜的同时，也会对另一些产业进行限制。产业政策对企业活动具有重要的影响。由于政府对产业的政策会因经济状况的变化而调整，企业的财务决策也处在不断变化中，企业财务决策的变动也会产生财务风险。

（二）内部原因

(1)理财者风险意识淡薄

财务风险是客观存在的，只要有财务活动，就必然存在着财务风险。在现实工作中，我国许多企业的财务管理人员对财务风险的客观性认识不足，缺乏风险意识，认为只要管好用好资金，就不会产生财务风险。显然，理财者风险意识的淡薄是财务风险产生的重要原因之一。

(2)企业内部财务关系不顺

单个企业与内部各部门之间或企业集团内部母公司与子公司、子公司与子公司之间，在资金管理及使用、利益分配等方面存在权责不明、管理混乱的现象，造成资金使用效率低下，资金流失严重，资金的安全性、完整性无法得到保证。

(3)财务决策缺乏严肃性

财务决策失误是产生财务风险的又一重要原因。避免财务决策失误的前提是财务决策的科学化。目前，我国企业的财务决策普遍存在着经验决策及主观决策现象，由此而导致的决策失误经常发生，从而产生财务风险；如在固定资产投资决策过程中，有的企业由于对投资项目的可行性缺乏周密系统的分析和研究，加之决策所依据的经济信息不全面、不真实以及决策者个人素质不高等原因，导致投资决策失误频繁发生，使投资项目不能获得预期的收益，投资无法按期收回，为企业带来巨大的财务风险。

(4)资本结构不合理，财务治理制度不健全

企业资本结构不合理，缺乏有效的财务预警机制和健全的财务治理结构，导致企业财务负担沉重，偿付能力严重不足，由此产生财务风险。有效的财务预警机制能及时防范财务风险，做到未雨绸缪。

(5)营运赊销存在的风险

一些企业为了增加销量，扩大市场占有率，大量采用赊销方式销售产品，导致企业应收账款大量增加，这一方面由于企业在赊销过程中，对客户的信用等级了解不够，盲目赊销，造成应收账款失控，相当比例的应收账款到期无法收回，直至成为坏账。另一方面资产到期被债务人无偿占用，严重影响企业资产的流动性及安全性，由此产生财务风险。目前我国企业流动资产中，存货所占比重相对较大，且很多表现为超储积压存货、存货流动性差。这一方面占用了企业大量资金，另一方面企业必为保管这些存货支付大量的保管费用，导致企业费用上升，利润下降。对于库存存货，企业还要承担市价下跌所产生的存货跌价损失以及保管不当产生的损失，由此也会产生财务风险。

三、企业财务风险防范对策

（一）优化资本结构

资本结构的选择对于企业来说是一项重要的财务决策，不但是因为举债筹资会给企业带来一定的财务风险，还因为资本结构会直接到企业的效益成果。

1、科学选择筹资方案

负债经营犹如一把双刃剑，在给企业带来较大收益的同时，也可能带来较大的筹资风险损失，所以公司一定要做到适度负债经营。如何确定适度负债的“度”，是比较复杂和困难的。从理论上讲，可以借助最佳资本结构理论来确定。在实际工作中，“度”的选择要与企业的具体情况相适应。对一些生产经营好、资金周转快的公司，负债比率可以适当高些;对于经营不理想、资金周转缓慢的公司，其负债比率要适当低些。

对于筹资决策，首先要从制度上做出规定，使企业领导人在决策时重视财务管理人员的参谋作用，依靠财务部门提供的各种信息，投资前研究市场，重视企业投资项目的测算、论证，考虑货币的时间价值和风险价值，准确比较项目的投资报酬率和筹资成本率:在充分考虑项目的效益和偿债能力的前提下，及时筹足所需资金。从而加强现金投入效益的保证体制，抓好资金的源头管理。

2、合理进行再融资

再融资在为公司带来资金的同时也带来了一定的财务风险。所以，企业确定再融资方案应该考虑众多因素，合理安排融资方案。对再融资公司来说，其前一次募集资金后给投资者回报情况，分红率达到预定目标才能考虑进一步的方案;再融资规模也应从企业总资产总量的角度加以控制;再融资资金的使用项目应有专门部门负责审核监督和考核。这些措施可以有效地降低再融资为企业带来的财务风险，最大可能的利用这一有效的市场工具。不同的企业在不同的情况下应该对融资决策作不同的反映，采取最适合资本结构策略来为公司的发展作贡献，而不是一味地圈钱。

（二）综合管理投资活动

1、加强投资方案的可行性研究

避免资金的低效使用是一个关键的财务问题。长期投资可以通过投资组合使各项导致收益不确定性的因素相互抵消，从而降低风险，实现稳定的收益。同时公司也可以通过实行重大投资决策集体审议联签等责任制度，加强投资项目立项、评估、决策、实施、投资处置等环节的严格控制，以防范企业投资风险。而短期投资，可通过存货项目分析，制定合理的信用政策等来加强存货转化为现金的速度以及加强应收账款向现金的转化，从而提高资产的流动性。此外，选择适宜的长、短期资产的数量结构也是防范投资风险的有效方法。

2．慎重选择并购项目

企业对于并购有奇特的偏好，一方面因为并购确实可以迅速为公司带来很多的经济效益，不但可以改善财务报表的状况，还可以为公司开拓新的市场，带来新的希望;另外一方面，因为并购的消息一般对于企业来说是利好消息，这样的举动可以帮助企业稳定或者提升股价，在资本市场中获得更多的有利帮助。

在并购发生之前，企业要对并购对象进行准确。估价对被并购企业全面的整体价值估定的准确程度取决于掌握被并购企业所用信息的质量和全面程度。一般说来，收集的信息越充分、详细，虽然信息收集费用越高，但信息不对称的风险越小，并购成功的可能性也越大。企业因为具有一定的实力，在拟定并购方案的时候可以聘请投资银行根据企业的发展战略进行全面策划，捕捉目标企业并且对目标企业的产业环境、财务状况和经营能力进行全面分析，从而对目标企业未来收益能力做出合理的预期，在此基础上做出的目标企业估价较接近目标企业的真实价值，有利于降低定价风险。

（三）控制现金流

除了在资本结构中已经提到的比例和使用效率问题以外，还有很多关于现金的财务风险管理问题。很多企业由于出现了流动资产的问题而最后倒闭，这是不得不引起关注的现实。

1、建立现金预警机制

现金流量预算不但可以反映公司在未来何时需要现金，如何筹集用于到期支付的现金，还可以解释企业的现金从何而来，用到哪些地方;它可以帮助公司避免不合理的现金支出，抑制现金流量的滥用。

为了能够更准确地编制现金流量预算，企业应当建立以销售预算为主导及起点，进而包括生产、成本、费用、资本及现金等各个方面的全面预算体系。而后，在全面预算之下，预计未来现金收支的状况，以周、旬、月、季、半年及一年为期，建立滚动式现金流量预算，以准确进行现金流量预算。

2、加强应收账款和存货管理

(1)应收账款管理

①建立专门的信用管理机构，企业对赊销的信用管理需企业需要设立独立的信用管理职能部门。

②不断完善收账政策。应收账款发生后，企业应采取各种措施，尽快争取按期收回款项，否则会因拖欠时间过长而发生坏帐，使企业蒙受损失，这些措施包括对应收账款回收情况的监督和制定适当的收帐政策。

③发挥内部审计的监督作用。

(2)存货管理

存货的流通可以帮助企业实现现金流的顺畅进行，企业可以采用很多方法来完成对存货的管理，甚至请第三方来帮助企业完成。在现金危机出现之前就有所准备，通过适当的方法调整资产，例如减少赊销的交易，把不良资产变现等，避免出现财务风险。对逾期未结清欠款的赊销客户，上市公司应组织人员加紧催收。

（四）发挥其他方面的约束作用

对于企业来说，可以控制财务风险的不但有公司内部的因素，还有很多外部的因素应该也可以达到一定的控制作用。

1、发挥社会中介机构的约束作用

在管理企业财务风险方面，会计师事务所作为一个直接审计企业财务报表的中介机构，可以发挥不可估量的作用。我国的相关法律规定，企业的财务报表必须经过有资质的会计师事务所审计，这样不但可以一定程度上预防企业在财务管理中发生错误和舞弊，还可以在审计的过程中帮助企业作一定的财务调整。有些企业还聘请会计师事务所作公司的财务顾问，公司在平时的财务管理中就可以直接得到会计师事务所的指导，从财务风险管理机制的建立，财务风险管理人员的培训，到财务风险系统的实际操作，财务危机的处理，会计师事务所都可以直接提出建议，协助完成。因此，会计师事务所对于识别和防范财务风险有着十分重要的作用。

2、建立健全相应的法律法规

关于企业的法律法规我国现在还不是很完善，即使有很多也是宏观的或者是关于资本市场运营的。为了保障企业的健康运营，特别是在我国这样的特殊的环境中，完善的具体的法律法规还是很有必要的。如果能有合适我国国情的、有很强指导意义的财务指导规范出台，那么应该可以控制很大一部分财务风险。虽然这样的立法过程还需要很长的时间，但是即使是美国那样企业发展很久的资本主义国家也在不断利用法律来指导企业行为，那么我国也是必须重视这个因素的。